（以下实质从东吴证券《2024三季报点评：Q3储能出货大幅增长，泰西+新兴市集将全面吐花》研报附件原文撮要）阳光电源(300274)投资重苦衷件：公司24Q1-3营收499.5亿元，同7.6%，归母净利润76亿元，同5.2%，毛利率31.3%，同比执平，归母净利率15.2%，同-0.3pct；其中24Q3营收189.3亿元，同环比6.4％/2.8％，归母净利润26.4亿元，同环比-8%/-7.8％，毛利率29.5%，同环比-4.9/0pct，归母净利率14%，同环比-2.2/-1.6pct。Q3储能出货上量，盈利才调保管强健：Q3好意思国储能启动上量，后续中东/智利等新市集订单有望放量。逆变器部分，陪同国表里光伏装机景气度逐季普及，公司逆变器出货环比无间加多；各市集毛利率保管强健。猜度来岁，公司恒久处于行业龙头地位，有望无间完满卓绝行业的增速。Q3策画性现款流转正：公司24Q1-3技术用度62.8亿，同11.5%，用度率12.6%，同0.4pct，其中Q3技术用度23.1亿元，同环比-10.6%/25.1%，用度率12.2%，同环比-2.3/2.2pct；其中单Q3销售用度10亿元，环比加多3.4亿元，主如若股权激勉用度/东谈主员膨胀用度/租出费展位费等普及。24Q1-3策画性净现款流8亿元，同-82.3%，其中Q3策画性现款流34.1亿元，环比转正。跟着Q4电站技俩和外洋技俩的执续寄托，回款加多，现款流有望无间改善。盈利预测与投资评级：咱们保管此前盈利预测，猜度公司2024-2026年归母净利润为110/140/169亿元，同比+17%/27%/20%。推敲公司大家储能头部地位，大储出货执续高增长，咱们给以公司25年20xPE，对应策画价135元，保管“买入”评级。风险辅导：竞争加重、计谋不足预期。