起原：中信证券谋划

文｜华鹏伟 林劼 周家禾

光伏出口退税率调降，天然短期或对厂商盈利形成脉冲式冲击，但实践影响较小，且头部厂商有较强智商股东产物向下贱顺价，结束国际市集光伏产物价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业逾期产能出清，结束高质料发展，利好龙头强化永远上风。重心保举光伏电板组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且国际产能布局跳跃的中枢辅材供应商。

▍光伏出口退税率靠近下调。

11月15日，财政部、税务总局下发《对于调遣出口退税计谋的公告》，冷落自2024年12月1日起，将包含光伏（电板、组件）在内的部分产物出口退税率由13%下调至9%。

▍厂商短期盈利或受脉冲式冲击，但对光伏产业的永远发展将带来真切利好。

咱们测算，光伏出口退税率下调4%，对应组件厂商或需极度承担3-4分/W本钱，而多量厂商前期签单价钱或未提前酌量这一变动，盈利智商或受脉冲式冲击，但实践影响有限。而永远来看，这或将对中国光伏厂商状貌优化和买卖圭表形成真切利好：

1）解脱廉价竞争泥潭：4%的本钱抬升无法动摇中国光伏制失实为环球最低本钱产能的上风地位，对国际光伏装机需求也不会形成实践性影响，或将股东国际光伏产物订价合理回升，助力行业解脱低水平竞争和价值通缩泥潭；

2）圭表国际竞争次第：价钱回稳，守护内卷外化，将减小中国光伏产物在国际买卖中受廉价驳斥和“双反”拜访的压力，有助于圭表国际买卖竞争次第；

3）普及国际基地竞争力：此前国内光伏厂商国际设厂多基于买卖计谋酌量，但国际坐蓐本钱渊博高于国内，在国内径直出口产物本钱上风削弱、而国际买卖壁垒不细目性捏续抬升的情况下，具备国际产能布局的厂商竞争力或将普及；

4）助力逾期产能出清：国内具备品牌、产物和渠谈上风的头部厂商，具备更强的向下贱顺价智商，而一味通过廉价竞争的尾部厂商生计空间或受进一步压缩，加速行业头尾部企业盈利智商和竞争力分化，有助于行业逾期产能出清。

▍风险身分：

光伏装机增长不足预期；市集竞争加重；计谋落地不足预期；国际买卖壁垒抬升；行业产能出清过程不足预期等。

▍投资策略：

光伏出口退税率调降，天然短期或对厂商盈利形成脉冲式冲击，但实践影响较小，且头部厂商有较强智商股东产物向下贱顺价，结束国际市集光伏产物价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业逾期产能出清，结束高质料发展，利好龙头强化永远上风。重心保举：

1）具备环球光伏市集品牌、技能和渠谈上风的头部电板组件企业；

2）光伏厂商国际产能竞争力有望相对普及，制造出海趋势进一步明确，保举受益于制造环球化且国际产能布局跳跃的中枢辅材供应商。

本文节选自中信证券谋划部已于2024年11月18日发布的《电力缔造与新动力行业光伏行业不雅察42—下调出口退税率，利好光伏永远发展》求教，具体分析内容（包括联系风险辅导等）请详见求教。若因对求教的摘编而产生歧义，应以求教发布当日的好意思满内容为准。