天风证券股份有限公司孙海洋近期对百亚股份进行商讨并发布了商辩论说《结构改善显着，24Q4投放恶果擢升可期》，本论说对百亚股份给出买入评级，现时股价为25.69元。

　　百亚股份(003006)　　公司发布2024年三季度论说　　24Q3公司收场收入7.9亿，同比+51%，归母净利润0.6亿，同比+16%，扣非归母净利润0.5亿，同比+14%；　　24Q1-3收场收入23.2亿，同比+58%，归母净利润2.4亿，同比+31%，扣非归母净利润2.3亿，同比+32%。　　公司相持既定发展策略，聚焦上风资源，不时打造品牌力和居品力，推动品牌发展；在渠说念上进一步深耕中枢上风地区，加速电商和新兴渠说念诞生，有序拓展宇宙商场，24Q3收入延续高增趋势。利润增速放缓咱们臆想主要系双11预热致用度投放前置、且益生菌pro品牌用度加多，24Q3公司销售用度参加3.3亿，同比+83%。瞻望Q4，公司国庆野心高额达成，臆想收入施展存望延续。　　居品结构改善显着，新品施展乐不雅　　24Q3解放点收场收入7.5亿，同比+59%，公司抽象毛利率/解放点毛利率永别为56%/58%，永别同比+4.2pct/+2.7pct；益生菌Pro居品聚焦于新锐白领和资深中产等野心浮滥者东说念主群，新品推出有望带动单价及毛利率不时擢升。　　电商双轮初始，外围线下提速　　24Q3电商收场收入3.9亿，同比+97%，此前抖音成长势能不时外溢至线上其他平台，关于天猫平台公司独特愿不绝保持在品牌和平台资源的参加力度，咱们臆想天猫平台盈利智商较高，且老客占比相对抖音更高，有望初始电商净利率改善，同期为平台份额延伸奠定基础。　　24Q3中枢区域除外省份收场同增91%，公司在外围商场主推大健康系列居品，大健康居品收入占比跳动一半以上，当今不同外围省份所处的发展阶段不同，部分省份已冉冉收场盈利大致达到盈亏均衡。　　毛利率不时擢升，短期用度参加加大　　24Q3公司毛利率55.8%，咱们臆想追随居品结构优化，毛利率擢升正经；用度方面，24Q3公司惩处/研发/销售/财务用度率永别为4.3%/2.2%/41.5%/-0.1%，永别同比+1.3pct/-0.6pct/+7.3pct/+0.3pct，对应归母净利率为7.4%，同比-2.2pct，公司不绝加强品牌诞生参加，加大商场施行和品牌宣传力度，不时擢升品牌影响力、扩大浮滥者东说念主群，短期用度投放力度较大影响净利率水平，咱们臆想追随结构优化、复购擢升、范围放量，盈利智商有望优化。　　退换盈利预测，保管“买入”评级　　公司为高成长性方针，主理卫生巾行业神志重塑机遇，中枢商场+电商+外围省份全线发力，成长势能不时加强；笔据24年三季度论说，计议仍处品牌参加阶段，咱们退换盈利预测，臆想24-26年归母净利润为3.2/4.2/5.3亿元（前值为3.4/4.4/5.5亿），PE永别为34/26/21X。　　风险辅导：卑劣需求不足预期；外围省份拓展不足预期；新址品延伸程度空闲

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，天风证券孙海洋商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年预测准确度均值为78.29%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.44亿，笔据现价换算的预测PE为32.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家；往常90天内机构野心均价为26.14。

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